La lecture manuelle dit : cyclique fort = marché monte. Les données disent l'inverse. Les matinées défensives (XLP bat XLY de plus de 0,15% à 11h) produisent +0,11% à +0,14% médian sur SPY l'après-midi, 71% à 100% positifs. Les matinées risk-on s'épuisent à 13h. Pourquoi le signal s'est inversé et comment notre desk le trade.

Les 25 dernières minutes des ETF à levier ne sont pas du bruit — c'est la fenêtre mécanique pendant laquelle les Authorized Participants rebalancent leurs swaps. TQQQ accuse −1,5 bp de drag médian, SPXL est neutre, SOXL sur-performe +8 bp. Trois microstructures, trois trades, un seul accès DMA dark/smart.